(网经社讯)智谱于1月8日正式在香港交易所主板上市，上市首日收盘股价为131.5港元，较116.2港元的发行价上涨13.17%，市值突破550亿港元。在此前的公开认购阶段，其超额认购倍数高达910倍。
据网经社产业电商台（B2B.100EC.CN）获悉，智谱是一家AI大模型公司，其投资方包括君联资本、美团、蚂蚁集团、腾讯等机构。从公开信息看，早期投资者的回报更为可观。例如，在A轮以8亿元人民币估值入股的达晨财智，在智谱上市前估值已升至260亿元人民币。君联资本作为持股最多的独立投资机构，在B1轮入局后持续加码，累计投资约6.2亿元人民币，其IPO时持股价值约28.26亿元人民币，整体回报率超过4倍。美团在B2轮投资3亿元人民币，IPO时持股价值约17.93亿元人民币，回报率超6倍。
据智谱创始人兼首席科学家唐杰发布的内部信透露，受益于新模型GLM-4.7的发布，智谱云端MaaS（模型即服务）APP年化收入在10个月内从2000万元增长至超过5亿元，增长25倍。2025年全年MaaS业务收入同比增长超900%。
从收入结构看，智谱的收入主要来自B端和G端，可分为云端API和本地化部署两部分。2025年上半年，本地化部署业务的毛利率为59.4%，是主要的利润来源；云端API业务则处于微亏状态。2024年，前五大客户贡献了公司总收入的45.5%，其中最大单一客户贡献率达19%。智谱方面表示，中国前十大互联网公司中有九家在使用其模型。
对于未来，智谱计划将70%的IPO募集资金用于研发，并试图将云端API等云服务收入占比提升至50%左右。近期，智谱推出的AI编程服务“AI Coding Plan”在两个月内实现了年化收入约1亿元人民币。此外，智谱也在拓展东南亚等海外市场。目前，G端业务收入占其整体收入的比例已降至20%以下。
分析认为，智谱正试图复制类似OpenAI的成长路径，即以C端产品积累声量，最终通过B端服务实现规模化营收。但上市仅是起点，在商业化模式尚不成熟、行业竞争激烈且资金需求巨大的背景下，智谱仍面临长期挑战。
